北京时间6月1日,在经过五年闯关之后,A股正式纳入MSCI指数,这是一个值得铭记的历史时刻。从2014年首次评估,到2016年连续第三年延迟纳入,再到2017年评审通过以及2018年正式生效,MSCI纳入中国A股的立场转变,映射着中国金融市场在对外开放方面的持续提升和完善。而作为全球颇具影响力的指数提供商,明晟MSCI在评估中国A股方面的专业和严谨,也体现了中国金融市场对外开放的含金量。

什么是MSCI指数?

MSCI英文全称为MorganStanleyCapitalInternational,摩根士丹利资本国际公司(MSCI)(又译明晟[shèng]),是美国著名的指数编制公司。

摩根士丹利资本国际公司成立于1968年,是首家全球基准供应商,指数数据和公司信息的提供者。它在1969年发布了发达国家系列指数;1987年,新兴市场系列指数;1995年,所有国家系列指数;1999年,欧元指数;2000年,中华和金龙指数,这些都是MSCI指数。

随着新兴国家证券市场的不断发展和壮大,它开始丰富自己的指数编制,在2001年5月MSCI宣布,以自由流通股数权重计算方法编制指数,这一次我们要加入的就是MSCI新兴市场系列指数。

前三次“闯关”为何均告失败?

A股尝试加入MSCI指数系列的进程已有4年的时间。

2013年,A股首次入选MSCI“潜在升级市场观察的名单”,但2014年6月,MSCI公布,暂不将A股纳入其新兴市场指数,有了A股首次闯关新兴指数落败的经历;

2015年,A股再度开启闯关模式,但遗憾的是,MSCI再度将A股拒之门外;

2016年6月15日,MSCI明晟公司宣布,推迟将A股纳入MSCI新兴市场指数。

为何急于加入MSCI?

首先,这是A股走向国际的一个途径,此外更重要的一点则是,MSCI指数背后有大量的ETF指数基金被动跟踪:

1)MSCI全球机构客户约7500名,包括大型养老基金,对冲基金,资产管理公司,投资银行,商业银行等。

2)据MSCI估计,在北美及亚洲,超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的。

3)目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过9万亿美元,共计有1.5万亿美元的资金以MSCI新兴市场指数为基准。

4)据彭博,目前直接跟踪MSCI中国指数的指数和公募基金有49只,规模合计超过140亿美元。

虽然说,几百亿的资金对于当前A股体量来说,已经掀不起多大的风浪。但在情绪及市场信心层面的影响必然多过资金的多寡。而且,随着A股市场的发展,成熟度将不断提高,国际资本的流入也会逐年增加。

“入摩”成功,未来影响几何?

短期增量资金有限,长期增量资金值得期待

纳入MSCI,对A股最直接的影响就是将有增量资金入场。纳入分两个阶段,6月是第一阶段,将以2.5%比例纳入,总计占MSCI指数0.39%的权重;下一步,在MSCI8月季度指数评审结果的基础上,第二阶段的纳入将在9月3日生效,纳入比例将从2.5%提高到5%,完成A股首次纳入。

不过短期内,对于流入资金并不应该过于乐观。首先跟踪MSCI的基金接近90%为主动型基金,可能会提前或推后买入A股,所以纳入首日不会带来资金的大幅流入;并且A股目前单日成交量为4000亿左右,第一阶段带来的流动资金仅有610亿,并不足以对A股产生重大影响。

海外资金主要是以QFII或港股通买入A股,考虑到近几年A股持续开放后海外资金配置A股量逐渐增加,不排除MSCI纳入A股后实际流入的资金量低于市场预期。

而且根据MACI的规则和历史经验,被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差,通常会选在最后一天进行调仓操作,也就是说被动型基金的资金今日已经流入了A股。不得不说,近期A股的暴跌给了外资完美的入场点。

从外资选股偏好,寻找投资机会

A股纳入MSCI新兴市场指数后,受益的主要是“偏金融、泛消费”等大盘蓝筹股。分行业看,金融和医药两个行业是MSCI的最爱,其中金融业共50只股票,生物医药业共18只股票,另外房地产、建筑装饰和有色金属各有13只股票,这五个行业占比接近一半。

从纳入MSCI成份股流通市值分布角度来看,金融仍是第一位,占比36.15%,消费类概念如食品饮料、医药生物等概念紧随其后,流通市值占比分别为8.39%、6.43%,三行业总占比超过50%。

从纳入MSCI成份股流通市值分布角度来看,金融仍是第一位,占比36.15%,消费类概念如食品饮料、医药生物等概念紧随其后,流通市值占比分别为8.39%、6.43%,三行业总占比超过50%。

外资重塑市场结构利好消费品龙头中长期估值溢价提升,掘金六大行业大众消费主线。参考中国台湾、韩国经验,中长期看,A股纳入MSCI后,外资对于消费品龙头的持续配置或将使得其估值溢价得到翻倍式提振。建议关注:食品饮料中的调味品:海天味业、安琪酵母和安井食品;休闲食品:绝味食品;乳制品:伊利股份;农业中的禽链:益生股份;轻工中的家居:喜临门;商社中的免税:中国国旅;酒店:锦江股份;纺织中的品牌服饰:歌力思;医药中的药店:益丰药房和品牌中药:广誉远等。

MSCI纳入的234只个股

每到一年年末,各大上市公司的年报纷纷出炉。各大指标、数据更是乱花迷眼,对投资者来说,其中有一个重要的数据,那便是每股收益。其实,现金流是比每股收益更真实的基本财务指标。

所谓每股收益就是公司的税后净利润与股本规模的比值。它是分析股票价值的一个基础性指标,是综合反映公司获利能力的重要指标。

通常,每股收益越高的公司,盈利的能力越强,而在市场中的股价也就越高, 投资者购买这样公司的股票也要付岀更高的价钱。这是最简单的道理,同时,各种各样的财务手段都可以合理合法地影响每股收益的变化。

我们都知道,虽然股票市场存在着各种各样的不确定性,但是上市公司业绩的提升始终是一个重要的选股要素。可以说,股价最终是上市公司业绩的反映,或者直接说我们买股票赚的钱应该是来自上市公司的,而不是赚其他投资者的,这是股票买卖的本质。这也是每股收益变化值得研究的佐证。

让我们通过一个例子来说明每股收益对股价的影响。下表是2000 - 2005年每股 收益冠军在当年的股价表现:

1.六个年度每股收益冠军的年平均涨幅是45.76%,而上证综合指数只有0.02%,超过上证综合指数45.74个百分点。

2.六个年度中每股收益冠军赚钱的有5年,赔钱的有1年,也不过赔了 1.79%,相比赚钱年份的收益实在不算什么。

3.每股收益冠军的表现虽然在牛市和熊市中有所不同,但其中5年的涨幅都是 超过指数的。

当然,每股收益冠军这个指标有点事后诸葛亮的意味,但是历史的意义就是对未来的测评和展望,一个业绩平稳、盈利能力很强的企业,永远值得投资者关注。连续多年业绩稳定增长30%—50%以上的公司是最有可能成为牛股的。当然其收益必须是基本面能支撑而不是非经营收益所得。

当然,如果某只每股收益冠军股票在历史上已经是牛气冲天,那么就要提防它的风险,股价不是总涨不落,一旦价格没有提升的动力,成为“强弩之末”,那么这样的股票就很快被获得收益的投资者遗弃,出现大幅下调的行情。

另外,还需要注意两点:一是每股收益是反映公司盈利能力的主要指标,但它的可比性较差,不能用于不同的上市公司、不同行业的上市公司间的比较;二是每股收益在上市公司送股、配股、发行新股后(包括二次发行)会被摊薄,其在使用上应注意分析,将其数据进行处理后再使用。

每股收益冠军是最直接而且非常综合的一个财务指标,但因太过简单,所以只看简单的一个比值就变得没有多少意义。一般,在研究这个比值时,都要进一步的关注每股收益究竟是怎么构成的,说得简单点,就是这家公司究竟是依靠哪些业务赚钱的,这时候,就要用到另一个指标现金流。

现金流是比每股收益更真实的基本财务指标,它决定着企业的兴衰存亡,是企业的生命线。其实质是一家公司经营各种业务获得的现金收人净额,主要来自一家 公司的经营行为、投资和筹资。

在用现金流分析上市公司业绩的时候,投资者可以把握一个原则,那就是过去两年内,利润总额应该与经营性现金流总额相对应,这样才能说明该公司的利润是真实的。

每股现金流在显示股票投资价值方面的基本意义与每股收益相同,不同的是现金流比每股收益更真实,更能反映一家公司的经营状况。而判断这种差异的基本原则是:一个公司每股收益十分理想,但每股现金流很低乃至为负数,这时每股收益的意义就显得不那么重要了。

总之,每股现金收益是投资者应该关注的一个信息内容,但是要结合其他的指 标进行综合分析,以确保自己掌握的信息更加准确。投资者买股票赚的钱应该是来自上市公司的,而不是赚其他投资者的,这是股票买卖的本质;现金流是比每股收益更真实的基本财务指标